2017年對(duì)于資源型上市公司來(lái)說(shuō),可謂豐年,無(wú)論產(chǎn)品價(jià)格還是公司股價(jià)都得到較大幅度的提升。而在這些公司中,更有股價(jià)漲幅特別顯著的,例如中國(guó)鋁業(yè)。鐵精粉
作為我國(guó)鋁行業(yè)龍頭企業(yè),2016年前后受限于公司業(yè)績(jī)等一系列問(wèn)題,中國(guó)鋁業(yè)股價(jià)總徘徊在3—5元/股之間。今年開(kāi)年,公司股票開(kāi)盤(pán)價(jià)為4.23元/股,今年9月11日,公司股票停牌,停牌當(dāng)日的收盤(pán)價(jià)為8.09元/股,漲幅超過(guò)91%。
受訪(fǎng)券商分析師普遍認(rèn)為,中國(guó)鋁業(yè)作為中國(guó)有色金屬的領(lǐng)軍企業(yè),綜合實(shí)力位居全球鋁行業(yè)前列。隨著電解鋁價(jià)格扭轉(zhuǎn)之前頹勢(shì),進(jìn)入上漲周期,供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有望催生鋁價(jià)“更上一層樓”。由于公司在鋁行業(yè)中上游具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間非常之大。朝陽(yáng)鐵精粉
對(duì)于公司股價(jià)上漲,中國(guó)鋁業(yè)高級(jí)副總裁盧東亮曾在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示,主要是兩個(gè)方面的原因:一是從行業(yè)來(lái)看,鋁行業(yè)今年有非常大的變化,受供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、環(huán)保的影響較大;二是中國(guó)鋁業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)诮衲晟习肽暧辛艘粋€(gè)大幅的增長(zhǎng)。
券商力挺中國(guó)鋁業(yè)朝陽(yáng)鐵粉
由于前幾年鋁價(jià)低迷,中國(guó)鋁業(yè)的業(yè)績(jī)一直被拖累,更在2014年虧損162億元被扣上“虧損王”的帽子。進(jìn)入2017年后,隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革逐步深入、需求增長(zhǎng)及庫(kù)存減少,鋁價(jià)開(kāi)始逐步回升。
數(shù)據(jù)顯示,國(guó)內(nèi)電解鋁價(jià)格2016年初尚在11000元/噸—12000元/噸之間,此后震蕩上升,進(jìn)入2017年,電解鋁價(jià)格依然處于較高的價(jià)格水平。2017年前三季度,國(guó)內(nèi)鋁價(jià)維持在13000元/噸—14000元/噸區(qū)間震蕩,三季度鋁價(jià)較快上漲,前三季度電解鋁均價(jià)高于2016年同期水平。其中,長(zhǎng)江有色市場(chǎng)A00鋁價(jià)由年初的12780元/噸上漲26.37%至16150元/噸,LME3個(gè)月鋁價(jià)由年初的1693美元/噸上漲25.99%至2133美元/噸。
鋁價(jià)上漲推動(dòng)了中國(guó)鋁業(yè)股價(jià)的上漲。從公司股價(jià)來(lái)看,上漲分為兩個(gè)階段:第一階段為7月底至8月初,公司股價(jià)從5元/股左右漲至7元/股左右,而第二階段為8月中旬到9月初,股價(jià)由6元/股左右上漲觸及今年最高的8.32元/左右。這也正是鋁價(jià)上漲較快的第三季度。
另一方面,從行業(yè)來(lái)看,今年我國(guó)政府以前所未有的力度對(duì)鋁行業(yè)進(jìn)行嚴(yán)控產(chǎn)能和嚴(yán)抓環(huán)保兩大主要工作,出臺(tái)了《清理整頓電解鋁行業(yè)違法違規(guī)項(xiàng)目專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)工作方案》(656號(hào)文件)、《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》(2+26)和《京津冀及周邊執(zhí)行大氣污染物特別排放限值征求意見(jiàn)》等相關(guān)文件,實(shí)現(xiàn)了對(duì)電解鋁已建成違法違規(guī)產(chǎn)能立即關(guān)停涉及537萬(wàn)噸、違法違規(guī)在建產(chǎn)能立即停建619萬(wàn)噸,共涉及產(chǎn)能1156萬(wàn)噸,有效遏制了電解鋁新增產(chǎn)能過(guò)快的趨勢(shì)。
隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的逐步深入,去產(chǎn)能只是第一步,后續(xù)隨著違規(guī)產(chǎn)能的關(guān)停,以及采暖季環(huán)保限產(chǎn)的實(shí)施,使電解鋁行業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能出清、產(chǎn)能下降、庫(kù)存回歸至合理水平。行業(yè)供給過(guò)剩的局面得以扭轉(zhuǎn),企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)改善,最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降至正常水平,行業(yè)得以平穩(wěn)、健康、有序的發(fā)展。目前主要電解鋁企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率仍然較高,違規(guī)產(chǎn)能正逐步關(guān)停,仍有較大的改善空間。
鋁價(jià)的上漲也被券商看在眼里。國(guó)海證券今年4月份其實(shí)就力挺過(guò)中國(guó)鋁業(yè)。
國(guó)海證券研報(bào)顯示,供給側(cè)改革將成為2017年鋁價(jià)的最大驅(qū)動(dòng)力。2017年3月份出臺(tái)的“2+26”采暖季環(huán)保限產(chǎn)政策將減少晉冀魯豫四省30%的電解鋁、氧化鋁產(chǎn)能,分別是國(guó)內(nèi)采暖季氧化鋁產(chǎn)能將減產(chǎn)531萬(wàn)噸、電解鋁產(chǎn)能將減少142萬(wàn)噸。同時(shí),由于2017年一季度新投產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)速度迅猛,進(jìn)一步的供給側(cè)改革政策有望近期出臺(tái),整體電解鋁市場(chǎng)供需預(yù)期將發(fā)生重要變化,鋁價(jià)的中樞有望繼續(xù)抬升,利好行業(yè)內(nèi)的龍頭公司。
同時(shí),國(guó)海證券研報(bào)表示,首次給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。“公司作為中國(guó)有色金屬的領(lǐng)軍企業(yè),綜合實(shí)力位居全球鋁行業(yè)前列。隨著電解鋁價(jià)格扭轉(zhuǎn)之前頹勢(shì),進(jìn)入上漲周期,供給側(cè)改革政策有望使得鋁價(jià)‘更上一層樓’。由于公司在鋁行業(yè)的中上游具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢(shì),業(yè)績(jī)彈性非常之大。預(yù)計(jì)公司2017年至2019年的EPS分別為0.28元、0.33元、0.37元,對(duì)應(yīng)目前股價(jià)的PE分別是18倍、15倍、14倍?!?
重啟持續(xù)盈利模式
在行業(yè)面貌得以改善的同時(shí),中國(guó)鋁業(yè)這一我國(guó)鋁行業(yè)的龍頭企業(yè),經(jīng)過(guò)近幾年的結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí),無(wú)論產(chǎn)業(yè)規(guī)模還是盈利能力,效果都日益顯現(xiàn)。
10月26日,中國(guó)鋁業(yè)發(fā)布的三季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示,公司2017年前三季度營(yíng)業(yè)收入1398.55億元,同比增長(zhǎng)52.46%,歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為13.55億元,同比增長(zhǎng)990.86%。
雖然前三季度成績(jī)優(yōu)異,但需看到的是,今年上半年中國(guó)鋁業(yè)已經(jīng)有1家企業(yè)因未完成考核指標(biāo)調(diào)整了經(jīng)營(yíng)管理者,有3家企業(yè)被約談。第三季度,又有7家企業(yè)負(fù)責(zé)人因未完成考核成本指標(biāo)被約談。這是中國(guó)鋁業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理的重要舉措。
中國(guó)鋁業(yè)總裁敖宏此前曾表示,中國(guó)鋁業(yè)在2017年按照國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的戰(zhàn)略部署,落實(shí)“三去一降一補(bǔ)”要求,主動(dòng)淘汰落后產(chǎn)能,關(guān)停轉(zhuǎn)移撫順?shù)X業(yè)、華鷺?shù)X業(yè)電解鋁產(chǎn)能90多萬(wàn)噸,關(guān)停轉(zhuǎn)移重慶分公司、貴州分公司等氧化鋁產(chǎn)能500多萬(wàn)噸。敖宏認(rèn)為,“主動(dòng)去產(chǎn)能,開(kāi)拓了中國(guó)鋁業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展新空間”。
另一方面,中國(guó)鋁業(yè)表示,公司目前的氧化鋁完全成本已經(jīng)進(jìn)入行業(yè)前40%,電解鋁完全成本已經(jīng)進(jìn)入行業(yè)前45%,其下屬的廣西分公司、包頭鋁業(yè)等企業(yè)的完全成本競(jìng)爭(zhēng)力則處于行業(yè)領(lǐng)先位置。
中國(guó)鋁業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)張占魁就此表示,企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和防御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力,關(guān)鍵體現(xiàn)在成本上。中國(guó)鋁業(yè)今年在成本管理方面的創(chuàng)新之處是,靈活應(yīng)對(duì)周期產(chǎn)品大宗原材料價(jià)格波動(dòng)大的挑戰(zhàn),實(shí)行了成本動(dòng)態(tài)管理,解除了之前靜態(tài)成本預(yù)算管理對(duì)企業(yè)的束縛。
在中國(guó)鋁業(yè)董事長(zhǎng)余德輝看來(lái),“經(jīng)過(guò)多年扭虧脫困的艱苦打拼,中國(guó)鋁業(yè)重新開(kāi)啟了持續(xù)盈利模式。但是,不能再把全部的工作目標(biāo)僅僅定位在扭虧脫困上,更要通過(guò)持續(xù)改革和轉(zhuǎn)型升級(jí),實(shí)現(xiàn)企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng),引領(lǐng)我國(guó)鋁行業(yè)的跨越式發(fā)展”。
記者注意到,在中國(guó)鋁業(yè)發(fā)布三季報(bào)后,中泰證券隨即發(fā)布研報(bào)稱(chēng),中國(guó)鋁業(yè)以“科學(xué)掌控上游,優(yōu)化調(diào)整中游,跨越發(fā)展下游”為總體思路,構(gòu)建了“鋁土礦-氧化鋁、預(yù)焙陽(yáng)極-電解鋁-鋁加工”一體化產(chǎn)業(yè)鏈。其中,氧化鋁產(chǎn)能1753萬(wàn)噸,自給率超過(guò)200%;電解鋁產(chǎn)能380萬(wàn)噸,未來(lái)將增至500萬(wàn)噸;預(yù)焙陽(yáng)極、鋁土礦自給率分別超過(guò)100%和50%,鋁土礦資源約占國(guó)內(nèi)資源總量的23.8%,并積極在東南亞、非洲等地獲取新資源。產(chǎn)業(yè)鏈上每一環(huán)節(jié)價(jià)格上行,均將助力公司業(yè)績(jī)?cè)龊?、彈性提升?
中泰證券研報(bào)同時(shí)指出,清理違法違規(guī)產(chǎn)能專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)已經(jīng)結(jié)束,重點(diǎn)省區(qū)及城市采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)方案相繼公告,行業(yè)按照去產(chǎn)能→去產(chǎn)量→去庫(kù)存的邏輯逐步傳導(dǎo),從金屬市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看,電解鋁基本面也正從“預(yù)期階段”轉(zhuǎn)向“落地階段”。供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)+成本系統(tǒng)抬升,支撐鋁價(jià)長(zhǎng)牛格局,并且全產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)擴(kuò)張可期。中國(guó)鋁業(yè)作為產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè),有望在這一輪浪潮中充分受益。(記者 楊 萌)