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國內首個商品期權上市倒計時

剛過去的周末，距國內首個商品期權豆粕期權上市還有5天，滬上期貨經(jīng)營機構中間彌漫著緊張而又充滿期待的氣氛。投資者顧先生一大早便趕赴某期貨公司舉行的豆粕期權沙龍，對于近期的相關培訓，他幾乎一次不落地積極參加，希望能盡快熟練操作這一嶄新的投資工具。朝陽鐵粉

國內首個商品期權上市倒計時

豆粕期權按計劃將在3月31日正式上市交易。近日，中國證券報記者從多家期貨經(jīng)營機構處獲悉，豆粕期貨期權(以下簡稱“豆粕期權”)的準備驗收工作已經(jīng)收尾，包括做市商在內的各家期貨經(jīng)營機構已經(jīng)做好了前期的各項準備工作，而且也在積極拓展合作機構，靜待大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)豆粕期權上市“發(fā)令槍響”之后隨時開跑。朝陽鐵精粉

全市場測試檢驗每一業(yè)務細節(jié)

3月17日，中國證監(jiān)會發(fā)布新聞，大商所將在3月31日上市豆粕期權合約，屆時將正式開展豆粕期權交易，并要求大商所加強統(tǒng)籌協(xié)調，認真做好市場組織、規(guī)則制定、技術系統(tǒng)準備、投資者教育等各項工作，切實完善市場監(jiān)管和風險防范制度，做好市場培訓和輿論宣傳工作，確保豆粕期權的順利推出和平穩(wěn)運行。鐵精粉

隨著豆粕期權上市日期日益臨近，中國證券報記者多方獲悉，目前豆粕期權上市驗收工作已經(jīng)進入收尾階段。業(yè)內人士預計，市場對于商品期權尤其是豆粕期權已經(jīng)準備了很長時間，各項環(huán)節(jié)預演細致充分，料豆粕期權上市后將平穩(wěn)交易，并且作為一項新的保值及投資工具，將吸引越來越多投資者參與進來。

根據(jù)日前大商所舉行的第五次全市場測試，也是期權上市前的最后一次全市場測試結果，152家會員參與測試報單，測試內容包含了期貨和期權業(yè)務。其中期貨成交9.3372萬筆(單邊，下同)，18.54萬手;期權成交12.85萬筆，33.52萬手;行權申請3.01萬手，行權執(zhí)行2.55萬手。其中，期權的下單筆數(shù)、交易量、行權申請及執(zhí)行數(shù)量均超過以往測試。

業(yè)內人士表示，上述結果體現(xiàn)了市場迎接豆粕期權上市的熱情;測試真實模擬了豆粕期權上市前一交易日及上市當日的業(yè)務場景，測試過程順利、結算數(shù)據(jù)正確，成功檢驗了豆粕期權交易系統(tǒng)的安全性和有效性。這也意味著，整個市場已經(jīng)做好迎接豆粕期權上市的充分準備。

據(jù)大商所相關負責人介紹，算上此前分別在2016年12月24日、2017年1月14日、2月18日和3月18日舉行的四次全市場聯(lián)網(wǎng)測試，期貨經(jīng)營機構在五次的全市場測試中通過檢驗的功能包括：登錄、期貨及期權合約的開倉、平倉、下單反饋速度、成交回報反饋速度、實時行情、預備單委托、資金變化、期權詢價功能、期權行權等各項功能的測試工作等。

“五次測試均檢驗了期權上市運行的每一個業(yè)務細節(jié)，對市場平穩(wěn)應對豆粕期權上市首日業(yè)務運行提供了保障?！鄙鲜鲐撠熑吮硎?。

期貨經(jīng)營機構厲兵秣馬

海通期貨期權部總經(jīng)理助理王洋表示，公司從四年前就開始持續(xù)投入大量資源部署籌備期權業(yè)務，并于2015年通過上海證券交易所考核，獲得50ETF期權主做市商資格，目前全期貨行業(yè)僅有2家、全證券行業(yè)僅有10家具備該資格。

王洋解釋說，在商品期權上，公司同樣從人才隊伍建設、策略研發(fā)、專業(yè)服務、技術系統(tǒng)方面做了大量準備。首先是期權人才隊伍建設方面，引進海外頂級期權團隊，每年持續(xù)開展全公司范圍期權培訓和考試，實現(xiàn)了“人人學期權、人人懂期權”的總體目標，并在此基礎上，構建了以營業(yè)部一線業(yè)務人員為主的期權種子講師體系，做到每家營業(yè)部至少有一到兩名期權種子講師能夠隨時為客戶答疑解惑。其次，期權策略研發(fā)方面，以期權做市為突破點，聘請美國期權專家顧問，自主開發(fā)期權做市商系統(tǒng)，將美國期權做市策略與中國實際交易相結合。第三，期權專業(yè)服務方面，針對機構投資者，提供定制化培訓、深度專業(yè)策略研究、交易策略及系統(tǒng)開發(fā)培訓一條龍服務;針對普通投資者，開展了線上線下大中小型期權培訓會，手把手從看行情、下單到構建策略進行投資者教育。第四，技術系統(tǒng)方面，率先使用上期技術CTP綜合交易平臺并實現(xiàn)雙活交易系統(tǒng)，部署由CTP快速、恒生VIP系統(tǒng)、鄭州易盛、大連X-Speed、中金所飛馬交易系統(tǒng)等共同組建的交易集群;組建了強大穩(wěn)定的運維團隊，保證各級信息系統(tǒng)安全可靠永不中斷。

東證期貨為迎接豆粕期權等商品期權上市也做了大量準備工作。東證期貨副總經(jīng)理方世圣表示，從時間軸上來看，2014年我司成立期權小組，并開始陸續(xù)展開對公司內外的培訓計劃。2015年1月開始準備仿真期權環(huán)境，2015年5月大連期權仿真上線，生產(chǎn)環(huán)境在仿真運行1個月后開始升級。2016年5月開始參加大商所期權測試，8月開始連續(xù)5個月的大商所豆粕期權期貨測試。從2017年1月開始，每周皆進行商品期權測試。目前，技術、結算、風控等所有相關部門都已準備好相關制度及流程，同時加大對全員及客戶培訓力度，形成系統(tǒng)性培訓計劃。

此外，與傳統(tǒng)期貨市場參與者結構不同的是，豆粕期權市場納入了做市商這一角色，自期權上市當日起，做市商將對豆粕期權合約提供雙邊報價，通過持續(xù)報價和回應報價為市場提供流動性，滿足投資者的交易需求，更好促進期權市場功能發(fā)揮。

據(jù)了解，目前大商所豆粕期權做市商名單上共有10家公司，分別為浙江南華資本管理有限公司、華泰長城資本管理有限公司、中糧祈德豐投資服務有限公司、上海海通資源管理有限公司、招商證券股份有限公司、浙江浙期實業(yè)有限公司、銀河德睿資本管理有限公司、浙江永安資本管理有限公司、魯證經(jīng)貿有限公司、中證資本管理(深圳)有限公司。

對此，大商所制定并將按照《大連商品交易所期權做市商管理辦法》的相關規(guī)定對其進行管理。

浙商期貨資產(chǎn)管理部研究員陸麗娜表示，豆粕期權做市商需要對三個主力合約系列的所有期權合約進行持續(xù)報價，同時對非主力合約系列的期權合約進行回應報價。通過做市商的持續(xù)報價和回應詢價提高期權市場流動性，滿足投資者的交易需求。

另有做市機構人士透露，目前做市商機構都已經(jīng)具備展業(yè)條件：凈資產(chǎn)不低于人民幣5000萬元、具有專門機構和人員負責、具有健全的做市業(yè)務實施方案、具有嚴格的內部控制制度和風險管理制度等，在市場測試中，已經(jīng)實現(xiàn)基本義務：在協(xié)議規(guī)定內，持續(xù)報價的有效持續(xù)報價時間比、回應報價的有效回應詢價比等符合要求。

利劍將出鞘 投資者躍躍欲試

像顧先生一樣，利用周末時間積極充電，備戰(zhàn)豆粕期權的投資者還有很多。

對于為什么要現(xiàn)在學習期權的問題，顧先生告訴中國證券報記者，豆粕期權作為國內首個商品期權，其上市意義重大，期權是衍生品投資新趨勢，引領多維度投資，而且相較于期貨來說門檻較低。

“新的市場正在形成，不學習就會落后，就像當年股指期貨一樣;期權能讓投資者擺脫看天吃飯的局面，不論牛市熊市，還是震蕩市，都有賺錢策略;單張合約價格在小幾百元水平，初期試錯的成本極低?！鳖櫹壬f。

從投資角度來看，顧先生解釋說，與期貨只能賭方向對比，期權投資有三大優(yōu)點：通過判斷方向來盈利，但沒有爆倉風險;通過波動率來盈利，更好判斷;通過賺取時間價值來盈利，即使市場不漲不跌，橫盤時也能盈利。

從產(chǎn)業(yè)客戶發(fā)現(xiàn)價格和避險角度來看，產(chǎn)業(yè)研究人士認為，豆粕作為油脂油料產(chǎn)業(yè)鏈中承上啟下的重要品種，上游產(chǎn)品大豆，下游產(chǎn)品生豬、肉雞、雞蛋等，豆粕相關衍生品具有涉及產(chǎn)業(yè)鏈長、參與企業(yè)多、影響范圍廣等特點，是產(chǎn)業(yè)鏈上重要的避險工具，上市豆粕期權能夠為產(chǎn)業(yè)鏈上眾多的生產(chǎn)和銷售企業(yè)提供更為豐富的避險工具。目前國內產(chǎn)業(yè)企業(yè)絕大多數(shù)已經(jīng)能夠熟練運用豆粕期貨工具，在此基礎上，豆粕期權的推出既是大勢所趨也是水到渠成。